自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xià夷洲今是何地，夷洲是哪里o)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费

　夷洲今是何地，夷洲是哪里　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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