尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì黄山山体主要由什么岩石构成)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，黄山山体主要由什么岩石构成ng>明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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