一度被称为(wèi)“机构(gòu)投资者风(fēng)向(xiàng)标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局(jú)，个人投资者(zhě)不(bù)仅在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，在(zài)基金行业ETF投教工(gōng)作成效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势被投资者逐(zhú)渐(jiàn)认知(zhī)，以及投资热点(diǎn)轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高等背(bèi)景下，国内(nèi)资本市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬(tái)升，有(yǒu)利于投(tóu)资者分(fēn)散风险，提高市(shì)场交易活(huó)跃度，长远可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投(tóu)资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的(de)个人(rén)投资(zī)者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个(gè)人投资者(zhě)比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了机构资金。

　　针对个(gè)人投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资(zī)部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋(sǔn)般出现(xiàn)，叠加(jiā)全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教工作上的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来越被(bèi)普通个(gè)人投资者认知，从而使个人股票(piào)占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资(zī)者情绪比较积(jī)极，新发产品(pǐn)募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个人(rén)投资者(zhě)的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来，这(zhè)些个人(rén)投资(zī)者也认(rèn)识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率(lǜ)大概(gài)率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也(yě)补充道，个人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深(shēn)，更(gèng)倾(qīng)向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构(gòu)投(tóu)资者对于时间成本的(de)把(bǎ)控较严格(gé)，在看准(zhǔn)投资(zī)机(jī)会后，更倾a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数(shù)据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为(wèi)38％，2019年a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数-2020年个人(rén)持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一(yī)度(dù)占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个(gè)百分点；而个人投资(zī)者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩(kuò)张态势中，个(gè)人(rén)投资者在行业或(huò)主题ETF产品中a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(zhōng)占比下降，但(dàn)绝对份额也(yě)是在增长(zhǎng)的，这一数(shù)据更代表了(le)机构投资者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认可度也(yě)在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个人认(rèn)为是(shì)ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调研的过(guò)程中，我们发现大部分投(tóu)资者(zhě)都会(huì)将(jiāng)较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产组合配置中的一个(gè)重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均衡(héng)的投资机会，受到资金(jīn)关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈，机(jī)会又多(duō)上涨空间又(yòu)大(dà)，风险偏好也随(suí)之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则(zé)会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示，近五年市(shì)场(chǎng)成交热情(qíng)的提(tí)升带(dài)来了(le)A股市场的大幅发展，个人投(tóu)资者入市规模激增，而(ér)在经(jīng)历了(le)多(duō)种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是(shì)操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对于(yú)跑赢基准的(de)难(nán)度(dù)有(yǒu)了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几(jǐ)年(nián)投资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低(dī)，运作透明度较高，因而(ér)逐步获(huò)得个人投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具(jù)体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药(yào)等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也(yě)呈现(xiàn)明显(xiǎn)的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手(shǒu)率也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表示(shì)，长期来看(kàn)，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)个人(rén)占比超过(guò)机构，有利(lì)于股(gǔ)民转为(wèi)基民(mín)，为投资者分散(sàn)风险，提升交易活(huó)跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个(gè)人投资者大都(dōu)由股民转化而来，个人投(tóu)资(zī)者发现ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个(gè)股可(kě)以更好(hǎo)地平滑风险，也能(néng)够获得交易的参与感，于是更(gèng)多(duō)选择通(tōng)过(guò)ETF来参(cān)与市(shì)场。相比个股来(lái)说，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分散(sàn)波动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票(piào)，长远来(lái)看(kàn)可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资(zī)上可(kě)能(néng)交易频(pín)率(lǜ)更高，也更容易(yì)受到市场(chǎng)消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的(de)交易(yì)，并带来更有吸引力(lì)的(de)市场。”李沐阳也称。

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