昨夜(yè)，美国银行股持(chí)续暴跌，内外(wài)盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区(qū)性(xìng)银行股又崩了，第一共和(hé)银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利(lì)率大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完(wán)全(quán)押(yā)注美联储会再(zài)加息25个(gè)基点。6月的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们(men)预计(jì)到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货(huò)05合(hé)约(yuē)跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的(de)可能性，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑的计(jì)划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务(wù)违约(yuē)将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国会的(de)一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特(tè)上写道：“每(měi)一(yī)代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出的时(shí)刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是(shì)我(wǒ)竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目(mù)前(qián)拜登在民主党内(nèi)部(bù)没(méi)有真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动节期(qī)间(jiān)有关(guān)工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和(hé)聚(jù)氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平恢复(fù)至节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各(gè)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号(hào)相对(duì)强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养殖(zhí)成本附近(jìn)明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一(yī)季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是(shì)事(shì)实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪(zhū)出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步(bù)向(xiàng)规模(mó)化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生(shēng)猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续向好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却(què)一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需(xū)求大(dà)概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次(cì)需(xū)求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)在于冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出(chū)现明显提升，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求(qiú)逐步降低(dī)，预计(jì)需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划或继续(xù)增加，市场整(zhěng)体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回(huí)落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回供需基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季(jì)度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏(lán)数据(jù)推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增(zēng)预(yù)期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过(guò)度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连(lián)续第三个交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变(biàn)化(huà)多集(jí)中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波新(xīn)冠(guān)疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求(qiú)的(de)担忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情(qíng)的波(bō)及(jí)范围预计很大(dà)概(gài)率将小于(yú)第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目(mù)前处于(yú)短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场延(yán)续了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结(jié)构(gòu)也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出(chū)口限(xiàn)制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要(yào)进(jìn)口国植(zhí)物油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足(zú)，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存则(zé)继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开(kāi)始小幅(fú)度累库(kù)，且随着复产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不(bù)佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或(huò)维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节(jié)性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占(zhàn)比突出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一(yī)步好转(zhu泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ǎn)，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(yùn)行，有下破(pò)可能(néng)。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供(gōng)应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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