随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(y我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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