如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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